Fonction REND.DCOUPON.IRREGRendement avec premier coupon irrégulier
La fonction REND.DCOUPON.IRREG (ODDFYIELD en anglais) calcule le rendement d'un titre dont le premier coupon a une durée différente des coupons suivants. C'est une fonction spécialisée pour les professionnels de la finance obligataire qui doivent évaluer avec précision des obligations nouvellement émises ou avec des structures de coupons non standard.
Elle est l'équivalent de RENDEMENT mais adaptée aux cas où l'obligation n'a pas été émise à une date alignée avec son calendrier de coupons. Un premier coupon "court" signifie que la première période est plus courte que les suivantes, tandis qu'un premier coupon "long" couvre une période plus longue.
Syntaxe de la fonction REND.DCOUPON.IRREG
=REND.DCOUPON.IRREG(règlement; échéance; émission; premier_coupon; taux; prix; valeur_rachat; fréquence; [base])REND.DCOUPON.IRREG utilise une méthode itérative (Newton-Raphson) pour résoudre l'équation de prix et déterminer le rendement. Cela signifie qu'elle recherche le taux qui, appliqué aux flux futurs, donne le prix spécifié.
Comprendre chaque paramètre
règlement
(obligatoire)Date à laquelle tu achètes l'obligation (date de règlement). C'est la date à partir de laquelle tu commences à recevoir les coupons. Format : date Excel ou référence à une cellule contenant une date.
échéance
(obligatoire)Date de remboursement final de l'obligation (maturité). À cette date, tu reçois le dernier coupon plus la valeur de rachat.
émission
(obligatoire)Date à laquelle l'obligation a été émise sur le marché primaire. L'intervalle entre cette date et le premier coupon détermine la nature irrégulière du premier coupon.
premier_coupon
(obligatoire)Date du premier paiement d'intérêts. Si cette date est proche de l'émission (moins qu'une période normale), c'est un premier coupon "court". Si elle est éloignée, c'est un premier coupon "long".
taux
(obligatoire)Taux de coupon annuel de l'obligation. Entré en décimal : 0,05 pour 5%. C'est le taux nominal qui détermine le montant des coupons.
prix
(obligatoire)Prix d'achat de l'obligation pour 100€ de nominal (prix "pied de coupon"). Un prix de 98 signifie que tu achètes à 98% de la valeur nominale.
valeur_rachat
(obligatoire)Valeur de remboursement pour 100€ de nominal. Généralement 100 (remboursement au pair), mais peut être différent pour certaines obligations.
fréquence
(obligatoire)Nombre de coupons par an : 1 = annuel, 2 = semestriel, 4 = trimestriel. La majorité des obligations d'État sont semestrielles.
base
(optionnel)Convention de calcul des jours : 0 = US 30/360, 1 = réel/réel, 2 = réel/360, 3 = réel/365, 4 = européen 30/360. Par défaut : 0.
Exemples pratiques
Exemple 1 – Obligation avec premier coupon court
Tu es analyste obligataire et tu évalues une obligation corporate émise le 15 mars avec un premier coupon le 1er juillet (seulement 3,5 mois au lieu de 6).
Le rendement de 4,87% est supérieur au taux de coupon car l'obligation est achetée sous le pair.
| A | B | |
|---|---|---|
| 1 | Paramètre | Valeur |
| 2 | Règlement | 01/04/2026 |
| 3 | Échéance | 01/01/2031 |
| 4 | Émission | 15/03/2026 |
| 5 | Premier coupon | 01/07/2026 |
| 6 | Taux coupon | 4,5% |
| 7 | Prix | 98,50 |
| 8 | Valeur rachat | 100 |
| 9 | Fréquence | 2 (semestriel) |
=REND.DCOUPON.IRREG(B1; B2; B3; B4; 0,045; 98,5; 100; 2; 1)Exemple 2 – Obligation avec premier coupon long
Une obligation d'État émise le 1er février avec un premier coupon le 1er janvier de l'année suivante (11 mois au lieu de 6).
Le rendement est inférieur au coupon car l'obligation est achetée au-dessus du pair (prime).
| A | B | |
|---|---|---|
| 1 | Paramètre | Valeur |
| 2 | Règlement | 15/02/2026 |
| 3 | Échéance | 01/01/2036 |
| 4 | Émission | 01/02/2026 |
| 5 | Premier coupon | 01/01/2027 |
| 6 | Taux coupon | 3,25% |
| 7 | Prix | 101,25 |
=REND.DCOUPON.IRREG(B1; B2; B3; B4; 0,0325; 101,25; 100; 2; 1)Astuce : Un premier coupon "long" signifie que le premier paiement d'intérêts sera plus important que les suivants, car il couvre une période plus longue. Le calcul de REND.DCOUPON.IRREG ajuste pour cela.
Exemple 3 – Comparaison avec RENDEMENT standard
Comparons le rendement calculé avec REND.DCOUPON.IRREG vs RENDEMENT pour voir l'impact de l'irrégularité.
L'écart peut sembler faible mais représente des milliers d'euros sur un portefeuille obligataire important.
| A | B | C | |
|---|---|---|---|
| 1 | Méthode | Formule | Résultat |
| 2 | REND.DCOUPON.IRREG | (avec dates réelles) | 4,87% |
| 3 | RENDEMENT | (suppose coupons réguliers) | 4,82% |
| 4 | Écart | 0,05% |
=REND.DCOUPON.IRREG(...) - RENDEMENT(...)Erreurs fréquentes
Erreur #NOMBRE! – Ordre des dates incorrect
L'ordre doit être strictement respecté : émission ≤ règlement < premier_coupon ≤ échéance.
Solution : Vérifie que la date de règlement est après l'émission et avant le premier coupon. Le premier coupon doit être avant ou égal à l'échéance.
Erreur #NOMBRE! – Convergence impossible
La fonction utilise une méthode itérative qui peut ne pas converger avec des valeurs extrêmes.
Solution : Vérifie que le prix est réaliste (généralement entre 50 et 150 pour 100 de nominal) et que le taux de coupon est positif.
Erreur #VALEUR! – Format de date invalide
Solution : Assure-toi que les dates sont au format date Excel valide. Utilise DATE(année;mois;jour) si nécessaire.
Questions fréquentes
Qu'est-ce qu'un premier coupon irrégulier ?
Un premier coupon irrégulier survient quand l'obligation est émise à une date qui ne correspond pas au cycle normal des coupons. Par exemple, une obligation avec coupons semestriels au 1er janvier et 1er juillet, émise le 15 mars, aura un premier coupon 'court' (moins de 6 mois) ou 'long' (plus de 6 mois) selon la date du premier paiement.
Pourquoi utiliser REND.DCOUPON.IRREG plutôt que RENDEMENT ?
RENDEMENT suppose que tous les coupons sont réguliers. REND.DCOUPON.IRREG prend en compte la durée réelle du premier coupon qui peut être plus courte ou plus longue que la normale. Cela donne un calcul de rendement plus précis pour ces obligations spécifiques.
Que signifient les paramètres 'émission' et 'premier_coupon' ?
La date d'émission est quand l'obligation a été créée. La date du premier coupon est la date du premier paiement d'intérêts. L'intervalle entre ces deux dates détermine si le premier coupon est court (< période normale) ou long (> période normale).
Cette fonction est-elle couramment utilisée ?
C'est une fonction spécialisée pour les professionnels de la finance obligataire. Elle est utilisée par les gestionnaires de portefeuille et analystes crédit qui évaluent des obligations avec des structures de coupons non standard, notamment les nouvelles émissions.
Comment savoir si je dois utiliser REND.DCOUPON.IRREG ou RENDEMENT ?
Vérifie la date d'émission et la date du premier coupon de ton obligation. Si l'intervalle entre ces deux dates est différent de la période normale de coupon (6 mois pour semestriel, 3 mois pour trimestriel), utilise REND.DCOUPON.IRREG. Sinon, RENDEMENT suffit. En cas de doute, la documentation de l'obligation indique généralement si le premier coupon est 'court' ou 'long'.
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