La fonction RENDEMENT.BON.TRESOR (TBILLYIELD en anglais) calcule le rendement annualisé d'un bon du Trésor à partir de son prix d'achat. Les bons du Trésor sont des titres à court terme émis par les gouvernements, vendus à escompte et remboursés à leur valeur nominale. Cette fonction convertit le prix payé en rendement équivalent obligation, ce qui te permet de comparer directement un bon du Trésor avec d'autres placements.
Concrètement, elle te sert à comparer les rendements de bons à différentes maturités, à évaluer l'arbitrage entre un bon du Trésor et un livret réglementé, ou à construire un tableau de suivi de portefeuille avec le rendement moyen pondéré de tes positions.
Syntaxe de la fonction RENDEMENT.BON.TRESOR
=RENDEMENT.BON.TRESOR(règlement; échéance; valeur_nominale)RENDEMENT.BON.TRESOR utilise toujours la convention réel/360 (base 2), standard pour les bons du Trésor. Si la durée entre règlement et échéance dépasse un an, Excel retourne #NOMBRE! car les bons du Trésor sont par définition des instruments à court terme (4, 13, 26 ou 52 semaines).
Comprendre chaque paramètre de la fonction RENDEMENT.BON.TRESOR
Les trois arguments s'enchaînent dans l'ordre du temps : d'abord la date où tu paies le bon, ensuite la date où il te rembourse à 100, et enfin le prix que tu as payé pour 100 de nominal. Aucun n'est facultatif. Garde en tête que le règlement doit tomber avant l'échéance, et que les deux dates doivent rester dans la même fenêtre de douze mois, sinon le calcul refuse de tourner.
règlement
: la date à laquelle l'acheteur acquiert le bon du TrésorC'est la date de transaction effective, c'est-à-dire le jour où le paiement est réellement effectué. Elle doit être antérieure à la date d'échéance.
Astuce : Utilise DATE(année;mois;jour) pour construire tes dates de manière fiable, par exemple DATE(2024;1;15) pour le 15 janvier 2024. Cela évite les problèmes de format selon les paramètres régionaux du système.
échéance
: la date à laquelle le bon du Trésor arrive à maturité et est remboursé à sa valeur nominale (100)Elle doit être postérieure à la date de règlement et ne pas dépasser un an après cette date, sous peine d'obtenir une erreur #NOMBRE!.
valeur_nominale
: le prix d'achat du bon du Trésor pour 100 € (ou 100 unités) de valeur nominaleC'est le prix payé à escompte, toujours inférieur à 100 pour un bon standard. Plus ce prix est bas, plus le rendement calculé sera élevé.
Par exemple, un bon acheté à 98,50 signifie que tu as payé 98,50 € pour recevoir 100 € à l'échéance. La différence (1,50 €) représente ta rémunération.
Attention : La valeur saisie représente le prix pour 100 unités de nominal, pas le montant total investi. Si tu as acheté pour 50 000 € de bons, saisis quand même le prix unitaire (ex: 98,50), pas 49 250.
Exemples pratiques pas à pas
Gérant de trésorerie : calculer le rendement d'un bon à 3 mois
Tu gères la trésorerie d'une entreprise et tu viens d'acheter un bon du Trésor à 3 mois pour placer tes excédents de liquidités. Le bon a été acheté à 98,50 pour une valeur nominale de 100, avec un règlement le 15 janvier et une échéance le 15 avril 2024.
| A | B | C | |
|---|---|---|---|
| 1 | A | B | |
| 2 | 1 | Date règlement | 15/01/2024 |
| 3 | 2 | Date échéance | 15/04/2024 |
| 4 | 3 | Prix d'achat | 98,50 |
| 5 | 4 | Rendement | =RENDEMENT.BON.TRESOR(B1;B2;B3) |
=RENDEMENT.BON.TRESOR(B1;B2;B3)La fonction retourne 0,0607 soit 6,07% annualisé. Ce taux tient compte du fait que ton gain de 1,50 € par 100 € nominal se réalise sur 91 jours seulement, puis est annualisé en convention réel/360. Tu peux ainsi le comparer directement avec d'autres placements exprimés en taux annuel.
Analyste obligataire : comparer les rendements par maturité
Tu analyses la courbe des taux pour conseiller un client sur l'allocation de sa trésorerie. Trois bons aux maturités différentes sont disponibles sur le marché, avec des prix d'achat décroissants. Tu veux comparer leurs rendements annualisés pour déterminer quelle maturité offre le meilleur rapport risque/rendement.
| A | B | C | D | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | A | B | C | |
| 2 | 1 | Maturité | Prix | Rendement |
| 3 | 2 | 3 mois | 98,75 | =RENDEMENT.BON.TRESOR(DATE(2024;1;15);DATE(2024;4;15);B2) |
| 4 | 3 | 6 mois | 97,25 | =RENDEMENT.BON.TRESOR(DATE(2024;1;15);DATE(2024;7;15);B3) |
| 5 | 4 | 12 mois | 94,50 | =RENDEMENT.BON.TRESOR(DATE(2024;1;15);DATE(2025;1;15);B4) |
=RENDEMENT.BON.TRESOR(DATE(2024;1;15);DATE(2024;4;15);B2)Les résultats (5,06%, 5,65%, 5,82%) dessinent une courbe croissante : plus la maturité est longue, plus le rendement annualisé est élevé. Ce différentiel correspond à la prime de terme que les investisseurs exigent pour immobiliser leur capital plus longtemps.
Gestionnaire de fonds : simulation de scénarios d'achat
Tu gères un fonds de trésorerie et tu dois décider à quel prix il est intéressant d'acheter un bon du Trésor précis. Tu veux évaluer l'impact du prix d'achat sur le rendement final et le gain en valeur absolue.
| A | B | C | D | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | A | B | C | |
| 2 | 1 | Prix d'achat | Rendement | Gain pour 10 000 € |
| 3 | 2 | 98,00 | =RENDEMENT.BON.TRESOR($D$1;$D$2;A2) | =(100-A2)*100 |
| 4 | 3 | 98,50 | =RENDEMENT.BON.TRESOR($D$1;$D$2;A3) | =(100-A3)*100 |
| 5 | 4 | 99,00 | =RENDEMENT.BON.TRESOR($D$1;$D$2;A4) | =(100-A4)*100 |
=RENDEMENT.BON.TRESOR($D$1;$D$2;A2)La simulation montre que passer de 99,00 à 98,00 fait doubler le rendement (de 4,08% à 8,24%) et double aussi le gain nominal (de 1 000 € à 2 000 € pour 10 000 € investis). Les cellules $D$1 et $D$2 contiennent les dates figées du bon, ce qui te permet de faire varier uniquement le prix en colonne A.
Directeur financier : comparer un bon du Trésor avec un livret d'épargne
Tu dois arbitrer entre un bon du Trésor et le Livret A pour placer la trésorerie de ta société. La comparaison doit intégrer la fiscalité : les bons du Trésor sont soumis au prélèvement forfaitaire unique (PFU) de 30%, tandis que le Livret A est exonéré.
| A | B | C | D | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | A | B | C | |
| 2 | 1 | Placement | Rendement brut | Net d'impôt (PFU 30%) |
| 3 | 2 | Bon du Trésor | =RENDEMENT.BON.TRESOR(D1;D2;D3) | =B2*(1-30%) |
| 4 | 3 | Livret A | 3,00% | 3,00% |
| 5 | 4 | Différence | =B2-B3 | =C2-C3 |
=RENDEMENT.BON.TRESOR(D1;D2;D3)Si le bon affiche 5,50% brut, le rendement net après PFU tombe à 3,85%. Comparé au Livret A à 3,00% net, le différentiel de 0,85 point reste favorable au bon du Trésor, mais l'avantage est moins spectaculaire qu'avant imposition. L'analyse intègre ainsi directement la fiscalité dans la décision d'investissement.
Contrôleur de gestion : suivi de portefeuille avec rendement moyen pondéré
Tu suis un portefeuille de bons du Trésor pour ton tableau de bord mensuel. Deux positions ont des montants investis différents, et tu veux calculer le rendement global du portefeuille en pondérant par les montants.
| A | B | C | D | E | |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | A | B | C | D | |
| 2 | 1 | ISIN | Montant investi | Prix | Rendement |
| 3 | 2 | FR001234 | 50 000 € | 97,80 | =RENDEMENT.BON.TRESOR(DATE(2024;1;15);DATE(2024;7;15);C2) |
| 4 | 3 | FR005678 | 30 000 € | 98,50 | =RENDEMENT.BON.TRESOR(DATE(2024;2;1);DATE(2024;8;1);C3) |
| 5 | 4 | Rdt moyen pondéré | =SOMMEPROD(B2:B3;D2:D3)/SOMME(B2:B3) |
=SOMMEPROD(B2:B3;D2:D3)/SOMME(B2:B3)Ici, la formule multiplie chaque rendement par son montant correspondant, additionne les produits, puis divise par le montant total. C'est la méthode correcte pour un rendement moyen pondéré : une position de 50 000 € pèse davantage qu'une de 30 000 € dans le calcul final.
Astuce de pro : Pour agrandir ce tableau de suivi, ajoute de nouvelles lignes et étends simplement les plages de SOMMEPROD et SOMME. Le rendement moyen pondéré se met à jour automatiquement sans modifier la formule.
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Les erreurs fréquentes avec la fonction RENDEMENT.BON.TRESOR
Deux des trois soucis ici viennent de la nature même du bon du Trésor : un titre court, acheté sous le pair. Dès que tu écartes l'échéance de plus d'un an au-delà du règlement, ou que tu saisis un prix de 100 ou plus, tu obtiens #NOMBRE! parce que la situation ne correspond plus à un bon escompté. Le troisième cas, #VALEUR!, surgit quand tes dates sont en réalité du texte et non de vraies dates Excel.
#NOMBRE! quand la durée dépasse un an
Les bons du Trésor ont une durée maximale d'un an. Si la différence entre la date de règlement et la date d'échéance dépasse 365 jours (ou 366 en année bissextile), Excel retourne #NOMBRE!.
Solution : Vérifie que tes deux dates sont dans la même fenêtre de 12 mois. Si tu veux calculer le rendement d'un titre de plus d'un an, utilise RENDEMENT.TITRE à la place, qui est conçue pour les obligations à coupons.
#NOMBRE! quand le prix est supérieur ou égal à 100
Un bon du Trésor standard est toujours acheté à escompte, donc à un prix inférieur à 100. Un prix de 100 ou plus produit une erreur #NOMBRE! car il n'y a plus de rendement positif à calculer.
Solution : Saisis un prix strictement inférieur à 100. Si ton bon cote au-dessus du pair (ce qui peut arriver en période de taux négatifs), la fonction n'est pas adaptée à ce cas particulier.
#VALEUR! avec des dates non reconnues
Si les cellules de dates contiennent du texte plutôt que de vraies valeurs de date Excel, la fonction ne peut pas calculer et retourne #VALEUR!.
Solution : Utilise DATE(année;mois;jour) pour construire tes dates ou assure-toi que tes cellules sont formatées en type Date. Vérifie qu'elles ne contiennent pas de texte en regardant si elles s'alignent à gauche (texte) plutôt qu'à droite (nombre/date).
RENDEMENT.BON.TRESOR vs PRIX.BON.TRESOR vs TAUX.ESCOMPTE.R
Le bon choix dépend de ce que tu as déjà en main. Tu connais le prix payé et tu veux le rendement annualisé pour comparer des bons entre eux : c'est RENDEMENT.BON.TRESOR. Tu pars au contraire d'un taux d'escompte et tu cherches le prix correspondant : prends PRIX.BON.TRESOR, qui fait le chemin inverse. Et si tu veux retrouver le taux d'escompte implicite à partir du prix et de la valeur nominale, c'est TAUX.ESCOMPTE.R. Les trois partagent la convention réel/360 et le plafond d'un an, seule la donnée de départ change.
| Critère | RENDEMENT.BON.TRESOR | PRIX.BON.TRESOR | TAUX.ESCOMPTE.R |
|---|---|---|---|
| Ce que la fonction calcule | Le rendement annualisé | Le prix d'achat | Le taux d'escompte rationnel |
| Donnée de départ | Prix d'achat | Taux d'escompte | Prix / Valeur nominale |
| Convention de calcul | Réel/360 (fixe) | Réel/360 (fixe) | Réel/360 (fixe) |
| Durée maximale | 1 an | 1 an | 1 an |
| Cas d'usage typique | Comparer des bons entre eux | Valoriser à partir d'un taux | Trouver le taux implicite |
Questions fréquentes sur la fonction RENDEMENT.BON.TRESOR
Quelle est la différence entre RENDEMENT.BON.TRESOR et les autres fonctions de rendement ?
RENDEMENT.BON.TRESOR est spécifiquement conçue pour les bons du Trésor, des instruments à court terme (moins d'un an) vendus à escompte sans coupons. Les fonctions comme RENDEMENT.TITRE traitent des obligations avec coupons périodiques.
La différence principale : RENDEMENT.BON.TRESOR utilise toujours la convention réel/360 sans paramètre base ajustable, ce qui reflète la standardisation des marchés monétaires.
Pourquoi le résultat s'affiche-t-il en décimal et non en pourcentage ?
Excel retourne le rendement en décimal (0,045 pour 4,5%). C'est la convention standard pour toutes les fonctions financières Excel. Formate simplement la cellule en pourcentage (Ctrl+Maj+%) ou multiplie par 100 pour l'affichage.
Cette cohérence te permet d'utiliser le résultat directement dans d'autres formules financières sans conversion.
Comment gérer les conventions de calcul des jours différentes selon le marché ?
RENDEMENT.BON.TRESOR utilise toujours la convention réel/360, standard pour les bons du Trésor américains et courante sur les marchés monétaires internationaux. Ce paramètre n'est pas ajustable.
Si tu travailles sur un marché avec une convention différente (réel/réel pour certains titres européens), utilise RENDEMENT.TITRE.ESCOMPTE qui accepte un paramètre base.
Quelle est la durée maximale pour un bon du Trésor dans cette fonction ?
La durée entre la date de règlement et la date d'échéance ne doit pas dépasser un an. Les bons du Trésor sont émis pour des maturités standards de 4, 13, 26 ou 52 semaines.
Si tu dépasses un an, Excel retourne #NOMBRE!. Pour des titres de plus longue durée, utilise RENDEMENT.TITRE ou RENDEMENT.TITRE.ESCOMPTE selon le type d'instrument.
Comment convertir le taux d'escompte en rendement avec cette fonction ?
Le taux d'escompte est calculé sur la valeur nominale (100), ce qui sous-estime le rendement réel car tu as payé moins que 100. RENDEMENT.BON.TRESOR calcule le rendement réel basé sur ton prix d'achat effectif, donnant une mesure comparable à celle d'une obligation.
Par exemple, un bon acheté à 98 sur 180 jours : le taux d'escompte est d'environ 4%, mais le rendement réel calculé par RENDEMENT.BON.TRESOR est plus élevé car tu as investi seulement 98 pour gagner 2.
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